大牛证券 Canalys：第一季度印度智能手机出货量同比下降8%

　　 Canalys数据显示，2025年第一季度，印度智能手机出货量同比下降8%，总计3240万部，主要受持续疲软的需求和2024年末渠道库存偏高的影响。高库存水平扰乱了新品发布节奏，厂商被迫重新调整渠道策略。vivo以700万部的出货量和22%的市场份额稳居榜首，进一步扩大领先优势。三星出货510万部，小米(01810)则以400万部的出货量和12%的市场份额排名第三。OPPO(不含一加)出货390万部，realme则为350万部。

　　 Canalys高级分析师Sanyam Chaurasia表示：“由于消费者需求依然疲软大牛证券，2025年很可能再次成为一个由渠道主导的年份。在缺乏强劲自然需求的情况下，厂商越来越依赖零售和分销网络来推动销量。渠道激励计划、线下推广活动以及更紧密的协同销售，将再次成为争夺市场份额的关键。”

　　 Chaurasia补充道：“2025年第一季度，vivo凭借均衡的产品组合和高效的渠道执行扩大了其领先优势。其V50系列借助与蔡司的合作、婚礼季营销活动以及KOL主导的推广活动显著提升了品牌曝光度，而T系列和Y系列则实现了线上线下（300959）的强协同。OPPO(不含一加)继续发挥其零售渠道优势，强调产品的耐用设计、防水功能和长续航表现，帮助其实现稳步增长。realme在完成库存调整后重新获得增长动能，近20%的出货来自新推出的14X5G机型，线下渠道目前贡献了其58%的出货量。相比之下，小米虽然较早推出Note14系列，但受限于高库存和渠道情绪保守，市场反应平平。不过，红米14C5G在入门级市场表现稳健，帮助品牌保持了一定的出货势头。”

　　 Chaurasia继续表示：“随着整体需求趋于疲软，苹果和三星等品牌正围绕用户升级意愿和更高平均售价(ASP)制定战略。苹果(AAPL.US)在印度迎来有史以来最强劲的第一季度表现，得益于iPhone16系列的热销，以及共和国日促销期间在电商平台和大型零售商的优惠活动。iPhone16e的推出也帮助苹果进一步深入印度二三线城市。尽管季度初期库存偏高，整体出货量同比下降23%，但三星凭借S25系列的高端定位和对话式AI功能，第一季度该系列出货量较S24同期实现了5%的年增长。对这两大品牌而言，生态系统粘性和以高端为核心的渠道执行力，将是未来几个季度的关键战略杠杆。”

　　 Chaurasia最后指出：“不断变化的美方关税政策强化了印度在全球智能手机价值链中的地位，但未来几个季度，市场仍将面临需求波动的考验。关税调整为本地制造打开了更多空间，智能手机出口有望因此受益。然而，依赖出口的行业仍面临挑战，特别是在全球需求放缓、美国产品价格上涨的背景下。智能手机市场的需求本就处于回落趋势，随着疫情期间的换机潮在2025年年中逐步结束，消费情绪依旧脆弱，尤其是在农村地区，支出高度依赖季风带来的农业收入。在城市地区，用户的换机周期也在延长，只有生态系统的打造与AI驱动的创新，才能激发新的消费需求。在缺乏有力自然增长动能、渠道主导依旧明显的背景下，预计2025年印度市场将实现温和增长。但值得关注的是，随着平均售价(ASP)持续上涨，以及金融分期推动的高端化趋势，市场亮点将集中在2万至3万卢比(约合250至350美元)这一价格段。”